最新资讯
半岛官方网精密冲压模具加工厂华新精科应收账款激增毛利率持续下行
编者按:2月1日,证监会宣布,A股全面实行股票发行注册制改革正式启动。这标志着中国资本市场全面深化改革迈入了新阶段。
上交所表示,主板改革是全面实行注册制的重中之重。全面实行注册制下,主板定位突出大盘蓝筹特色,重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业。
在主板注册制来临之际,时代商学院推出“资本市场改革新蓝图之主板注册制”系列报道,持续跟踪A股主板IPO企业,助力推进中国特色现代资本市场建设新征程。
1月13日,主营精密冲压产品的江阴华新精密科技股份有限公司(以下简称“华新精科”)向上交所提交IPO申报材料,计划在主板上市。该公司下游领域包括新能源汽车、工业工控、家用电器等。
据招股书,华新精科本次IPO计划募资7.12亿元,用于新能源汽车驱动电机铁芯扩建项目、精密冲压及模具研发中心项目、补充流动资金等。保荐机构为华泰联合证券,保荐代表人为王欣欣、蓝博靖。
资料显示,华新精科成立于2002年8月,法定代表人为郭正平,其与郭云蓉、郭婉容通过直接或间接方式合计持有华新精科68.97%的股权,为该公司实际控制人。
自设立以来,华新精科专注于精密冲压领域产品的研发、生产和销售,产品主要为各类精密冲压铁芯及铁芯生产相关的精密冲压模具。经过20余年的发展,目前该公司已成为国内新能源汽车驱动电机铁芯、微特电机铁芯、电气设备铁芯等产品的供应商,客户包括法雷奥、台达电子、博世集团、比亚迪(002594.SZ)等。
据招股书,2019—2022年上半年(以下简称“报告期内”),华新精科的营业收入分别为3.68亿元、4.22亿元、8.46亿元、5.72亿元。其中,2020年、2021年的营业收入同比增速分别为14.78%、100.64%。
报告期各期末,华新精科的应收账款账面价值分别为1.15亿元、1.63亿元、3.21亿元、3.75亿元。其中,2020年末、2021年末的应收账款账面价值同比增速分别为41.54%、96.4%。
经计算,报告期各期,华新精科应收账款占当期营业收入的比重分别为31.43%、38.76%、37.94%、64.48%,整体呈上升趋势。
此外,2019—2021年,华新精科营业收入复合增长率为52%,而应收账款复合增长率高出营业收入复合增长率近15个百分点,达67%。
若应收账款无法及时收回,企业将发生大量坏账,从而影响该公司的营运资金周转。那么,华新精科的应收账款回收情况如何?
招股书披露,报告期内,华新精科的应收账款周转率分别为2.82次/年、2.66次/年、3.18次/年、1.53次/年;同行可比上市公司如震裕科技(300953.SZ)、信质集团(002664.SZ)半岛官方网、神力股份(603819.SH)、通达动力(002576.SZ)、隆盛科技(300680.SZ)的应收账款周转率均值则一直高于华新精科,分别为4.04次/年、4次/年、4.82次/年、2.24次/年。
一般而言,应收账款逐年快速增长,且周转率处于行业中下游水平,企业需适当提升各期的应收账款坏账准备计提比例。但报告期各期末,华新精科应收账款坏账准备计提比例却逐年下滑,分别为13.3%、10.99%、8.08%、6.52%。
值得一提的是,华新精科在招股书的“风险因素”章节中表示,如果宏观经济形势发生不利变化,对下业产生负面影响,或主要客户经营状况发生不利变化,均可能导致公司不能及时收回款项,进而对公司的经营业绩造成一定影响。
除应收账款激增、回款情况不及同行外,报告期内,华新精科的毛利率持续下跌,面临盈利能力逐步弱化的风险。
报告期内,华新精科的综合毛利率分别为21.88%、21.62%、17.73%、16.81%,呈逐年下滑态势。其中,精密冲压铁芯业务的毛利占比超九成,但毛利率跌幅较大,从2019年的24.95%跌至2021年的19.66%,下跌超5个百分点。2022年上半年,该业务的毛利率为18.73%,延续下跌趋势。
细分至产品类别,华新精科精密冲压铁芯产品包括新能源汽车驱动电机铁芯、微特电机铁芯、电气设备铁芯、点火线圈铁芯、其他铁芯等。
其中,报告期开云APP官方登录入口内,新能源汽车驱动电机铁芯业务的毛利占比快速增长,从2019年的6.83%涨至2022年上半年的46.22%。不过,该业务的毛利率波动较大,分别为23.54%、28.05%、21.17%、17.08%,呈先升后降趋势。
华新精科电气设备铁芯、点火线圈铁芯的毛利占比分别从2019年的26.43%、39.99%下滑至2022年上半年的12.8%、19.05%,但上述两项业务的毛利率整体均呈下滑趋势,分别从2019年的16.77%、39.99%降至2022年上半年的14.63%、28.92%。
精密冲压模具为华新精科第二大业务,报告期内,该业务的毛利率则较为波动,分别为29.44%、29.54%、27.04%、32.76%。2022年上半年,其毛利率较2019年上涨约3个百分点,但毛利占比不足五成,贡献度较低,因此未能明显改善华新精科整体毛利率下跌的颓势。
对此,华新精科表示,公司精密冲压铁芯产品一般采取行业通行的成本加成定价模式,综合毛利率水平主要受原材料价格、细分产品结构、人工成本、市场竞争水平等因素的影响。假设其他因素不变,如原材料价格上涨,原材料成本占产品价格的比例上升,将导致公司毛利率水平下降。
此外,如果出现人工成本上升、行业竞争加剧、与客户签订价格年降条款等情形,将导致公司对主要客户的产品销售价格下降较快,抑或公司产品价格调整仍无法完全覆盖原材料价格上涨、人工成本上升等情形,进一步导致公司毛利率出现下降的风险。