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半岛液压冲压模具模具数控机床公司深度报告:轮胎模具全球龙头高端五轴数控机床明日之
公司是轮胎模具全球龙头,轮胎模具专用数控机床的发明者。2012-2022年轮胎模具业务营收保持正增长,对抗多轮行业下行周期。2013年公司向产业链上游延伸设立大型机械零部件业务,开启第二增长曲线年该业务收入CAGR达59%。凭借在专用数控机床领域的经验积累,公司自主研发高端五轴数控机床及核心部件。中期看,大型机械零部件业务受益于风电、燃气轮机需求景气而增长。长期看,高端数控机床自主可控需求迫切,公司的五轴数控机床将凭借性能、价格上的明显优势实现市占率的上升,带动总营收、净利润增速换挡。我们预测公司2023-2025年归母净利润13.7/16.2/18.2亿元,EPS为1.72/2.02/2.28元,当前股价对应PE为20.5/17.4/15.4倍,维持“买入”评级。
大型机械零部件业务主要包括风电、燃气轮机零部件。其中,风电零部件业务受益于2023年风电装机量的显著复苏而增长。新能源调峰致使燃气轮机需求高增,2023年燃气轮机需求预计超过1200万千瓦,支撑燃气轮机零部件需求较2022年产量提升近200%。同时,因我国燃气轮机产业被美日欧垄断,国产零部件需求更旺盛。公司是国内领先的燃气轮机零部件供应商,受益确定性强。
模具是数控机床的重要下游。公司自成立初期就同时生产模具和模具加工专用数控机床,通过设备和工艺的配合进行迭代,积累了大量数控机床设计制造的经验,可复用到高端五轴数控机床。转台等机床主体部件约占数控机床成本的30%,公司通过自研直驱转台、摇篮转台进一步降低成本、缩短货期,提升产品性价比。同时,自研核心部件使得数控机床整体设计更加协调,性能提升。高端五轴数控机床是国家政策重点支持的卡脖子核心资产,国产化率低于20%,自主可控重要且迫切半岛。公司作为国内领先的供应商,将乘国产替代之风加速成长。
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